来自 包装材料 2020-03-25 22:10 的文章
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乐白家:中线利空因素崛起 塑料或重回跌势

5月以来,随着前期利空因素的消散以及供需利好因素的持续影响,原油企稳后的强势上行带动了国内塑料及PTA等石化产品价格大幅上涨。其中,塑料涨幅达12.3%,PTA涨幅达8.7%,塑料涨幅居工业品之首。不过,随着产业链多空因素的转换,预计塑料中线趋势将由多开始转空。

L1309合约自跌至9470一线,便企稳转而温和上行。当前,原油价格逐渐攀升,使得塑料的支撑效力增强,后期伴随着大型装置的陆续停车检修,塑料价格将逐级抬升。 原油振荡筑底 蓄势待发

需求疲弱制约终端产品价格涨势

前期原油受库存持续攀升以及需求预计下调的影响,塑料价格曾一度暴跌,引领大宗商品进入下跌的浪潮,并于4月18日企稳回升。当前,美国股市不断创出新高,预示着美国经济整体向好,原油需求有较大的提升空间。同时,原油季节性旺季即将开启,汽油需求量将达到高峰期,原油价格也有望在6月份展开上攻走势。

最新数据显示,8月汇丰PMI预览值为50.1,重回荣枯分水岭上方。该数据创下4个月新高,该数据显示制造业逐渐企稳。然而,市场对该数据大幅好转的稳定性仍抱疑虑。基于央行市场操作可知,近期资金面仍无宽松可能,而产能过剩压力使得制造业投资难见起色。因目前的高温天气,制造业持续处于开工淡季,结合终端需求未出现有效好转,整体制造业维持低位运行。此外,刺激经济增长的政策出台时机尚未到来,盘面上并不存在政策提振的预期。基于此,国内中端产品价格涨势或将受到限制,前期上涨很猛的石化产品价格面临回落的风险。

此外,Brent原油受供应偏紧的影响相对于WTI原油价差倒挂,论油质WTI原油明显较好,但受供过于求的打压,价格不尽如人意。截至5月10日,EIA原油总库存量为3.95亿桶,库存有所回落。目前,原油库存高企,成为压制其上涨的主要因素之一,随着市场的修正,WTI原油价格崛起指日可待。

原油价格支撑由需求面转为供应面

装置陆续检修 去库存化持续中

前一段时间,全球经济稳步复苏及传统汽油需求旺季共同支撑了油价,EIA报告对近期全球原油需求进行了大幅上行修正,涉及地区包括OECD组织中欧洲国家、美洲及中国等地区,原油需求上修幅度为10万~30万桶/日。全球需求亦被上行修正30万桶/日。全球原油需求的好转和传统的汽油消费旺季,加快了原油出货速度,原油及汽油库存的降低提振了原油及汽油走势。

乐白家,伴随着天气的逐步转暖,国内大型PE装置陆续步入检修期,其中大庆石化老线性装置在5月10日开始检修,预计检修3个月,5月产能减少3300吨;吉林石化线性装置在5月12日开始检修,预计检修15日,5月产能减少11250吨;抚顺石化全密度聚乙烯装置在5月15日开始检修,预计将在6月8日停止,5月产能减少18750吨。此外,齐鲁石化装置在本月装置检修完成,预估5月产能减少3万吨左右。夏季为石化装置的集中检修期,从供应源头减轻市场压力,调节市场供需平衡。

然而,全球经济前景的远忧仍在,基于IMF对全球GDP增速预测值的下行修正,近期IEA也向下修正了2014年原油需求。虽然原油多头思路主要聚焦于中东乱局对原油供应及运输的干扰,以及局部地区原油供应计划的延后,但美国天然气库存的大幅增加对原油后期涨势形成威胁。随着地缘因素的减弱,后期原油或重回跌势,国内石化产品的上游成本支撑或减弱,前期涨幅较大的期货品种或将面临较大跌幅。在此背景下,投资者可采取对冲思路,进行多煤化工品种、空原油化工品种进行对冲。

从市场库存情况来看,截至5月16日,国内PE、PP主要市场总库存较上月底减少2.36%,其中PE较上月减少1.38%,降幅略有缩窄,同时,中国塑料市场总库存已连续一个月处于去库存化阶段。

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