来自 包装材料 2020-05-08 21:00 的文章
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理文、玖龙吨纸净利已达5或10年来最高水平乐白家

根据最新数据统计,常熟口岸9月废纸进口量猛增,达313批次、9.88万吨、2857.7万美元,同比分别增长31.9%、44.5%和68.9%,环比分别增长42.7%、29.2%和27.5%。进口批次、数量与货值一改过去几个月低迷的水平,均达到近半年来的最高点。 在进口废纸中,来自美国的废纸占据最大的比重,共6.60万吨,占到了总进口数量的66.8%;此外,英国、荷兰和意大利的废纸进口量分别达到1.16万吨、0.70万吨和0.56万吨,与之前一段时期相比均有较大幅度的提高;受出浆率与性价比等因素的限制,未见日本废纸进口。 据介绍,4月份以来,由于国际市场废纸价格高于国内市场,常熟口岸主要废纸利用企业江苏理文造纸有限公司的进口废纸量所占比重一直较低,导致废纸进口量一直维持在较低的水平。近期,由于国内外市场废纸差价减小,国内废纸退运率抬头,促使常熟口岸进口废纸量出现增长局面。此外理文公司的产品产销形势兴旺也进一步扩大了进口废纸的需求量。

上市公司废纸进口额度及占比情况:

随着废纸进口新政落地,废纸系纸品行业进入原料竞争阶段,除提升外废含杂率的方式外,行业龙头开始在海外布局浆纸产能。海外扩张具备较高壁垒,一旦国内废纸原料出现中长期短缺的趋势,龙头优势将凸显,行业集中度有望大幅提升。

行业高景气,盈利能力再创新高。2017年,理文造纸实现营收261.37亿港元,同增40.63%,实现归属净利润50.40亿港元,同增76.07%。分产品看,包装纸实现收入2311.03亿港元,同比增长35.60%,占比89.42%;卫生纸增长迅速,实现收入27.19亿港元,同比增长171.38%,占比10.52%。报告期内,受益于造纸行业供需持续向好,公司盈利得到大幅度提升,吨纸净利达913港元,毛利率/净利率同增6.83/3.88pct至29.08%/19.28%,达2013年以来高点。

玖龙:享外废低成本红利,吨纸净利超680元/吨,达到近10年最高水平

4、玖龙原料优势显著,进口废纸额度已占总额度31%

理文造纸是国内第二大箱板瓦楞纸企,公司拥有包装纸603万吨、生活用纸68.5万吨、木浆产能18万吨,产能主要分布在广东东莞、江苏常熟、重庆永川以及江西九江等地,海外则布局越南。优秀的成本管控能力使其盈利能力全行业最优,其中公司原材料中废纸利用率为98%,为全球箱板原纸生产商中最高循环再用率的企业之一,资源消耗亦处于较低水平,其中吨纸耗水量低于10立方米,吨纸耗煤量为0.34吨。

1、高速扩张,推动玖龙国内箱板瓦楞市占率升至18.9%

1、龙头享外废量与质红利,盈利能力有望回升

未来两年内,玖龙纸业计划新增卡纸产能325万吨,总产能提升至1728万吨。2018年,泉州、重庆和河北产线将投产,考虑到这些地区均存在局部供给缺口的问题,预计投产后将推动市占率提升。未来几年,在新产能的审批难度显著加大的趋势下,玖龙将充分受益于此前高杠杆的扩张战略,市占率具备较大的提升空间。

理文:盈利能力全行业最优,吨纸净利达2013年以来高点

玖龙纸业在废纸额度以及废纸质量方面均有绝对优势,可保证其优质外废的进口:在废纸额度方面,2018年玖龙有168万吨进口废纸额度,占总额度31%;在废纸质量方面,目前废纸回收行业内0.5%的含杂率是比较难达到的,其关联公司美国中南作为海外废纸回收龙头,有能力在国家严控废纸进口背景下为公司提供含杂率合格的废纸,进一步强化了公司的原料优势。

从玖龙、理文看行业发展:龙头纸厂享低价外废带来的成本红利,盈利能力有望回升

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