来自 运输物流 2019-11-08 13:18 的文章
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复盘顺丰2018投资脉络:真焦虑,还是被焦虑?

一直顺风顺水的顺丰,再次陷入“数字危机”。

乐白家 1

3月15日,顺丰控股公布了2018年的财报。财报显示,2018年度,顺丰控股实现营业收入909.43亿元,增幅达27.60%;归属上市公司净利润45.56亿元,扣除非经常性损益后净利润达34.84亿元,实现每股收益1.03元。

盒饭财经

然而,在营收大幅增长的背景下,利润却在下滑。或许是爱之深责之切,于是顺丰被加上了“渡劫”“中年危机”“焦虑”等额外的情绪,其中大手大脚的“买买买”投资方式,被诟病最多。

用一个盒饭的时间

顺丰作为科技+快递企业,又拥有快递一哥的地位和相应的体量,本身就是一个绝好的商业研究对象。相对纯粹的负面论断,将处在特殊时期的顺丰作为研究案例的对象,复盘它的投资脉络和战略规划,以此窥探顺丰未来的走向,或许更有积极的意义。

消化一个可落地的商业案例

而这次顺丰发布的255页年度财报,就是一个不错的着手点。

关注

1、回顾:2018年顺丰买了什么?

乐白家 2

我们先来看一下,2018年的顺丰在投资方面进行了哪些大动作?

作者/姚赟

2018年3月,顺丰控股17亿元收购广东新邦物流有限公司核心资产及相关业务,并建立“顺心捷达”快运业务独立品牌。

来源/盒饭财经

2018年3月,顺丰控股发布公告,湖北国际物流机场有限公司取得《民航中南局湖北省发改委关于新建湖北鄂州民用机场工程机场工程初步设计及概算的批复》(民航中南局。资金来源:中央预算内投资8.2亿元,民航发展基金16.4亿元,湖北省财政资金26.8亿元,深圳市农银空港投资有限公司2.73亿元、深圳顺丰泰森控股有限公司25.16亿元,其余由湖北国际物流机场有限公司申请银行贷款解决。

一直顺风顺水的顺丰,再次陷入“数字危机”。

2018年3月,顺丰控股1亿美元领投美国知名科技货代公司Flexport C+轮融资。

3月15日,顺丰控股公布了2018年的财报。财报显示,2018年度,顺丰控股实现营业收入909.43亿元,增幅达27.60%;归属上市公司净利润45.56亿元,扣除非经常性损益后净利润达34.84亿元,实现每股收益1.03元。

2018年8月,顺丰控股与美国夏晖集团宣布联合成立新夏晖,顺丰成为新夏晖的控股股东。新夏晖拥有近40年的冷链供应管理经验,在供应链管理、解决方案设计和质量管理方面,具有领先于市场的核心优势。

然而,在营收大幅增长的背景下,利润却在下滑。或许是爱之深责之切,于是顺丰被加上了“渡劫”“中年危机”“焦虑”等额外的情绪,其中大手大脚的“买买买”投资方式,被诟病最多。

2018年8月,与中铁快运组建合资公司中铁顺丰国际快运有限公司,中铁快运占股55%,顺丰占股45%。经营范围主要包括高铁快运、快速货物班列等特色物流服务产品研发销售以及铁路跨境电商货运平台设计建设等。

顺丰作为科技+快递企业,又拥有快递一哥的地位和相应的体量,本身就是一个绝好的商业研究对象。相对纯粹的负面论断,将处在特殊时期的顺丰作为研究案例的对象,复盘它的投资脉络和战略规划,以此窥探顺丰未来的走向,或许更有积极的意义。

2018年8月,与招商集团签订战略合作框架协议。根据协议,双方将发挥各自优势,在投融资、物流、商业、产业用地及金融等领域,以及鄂州枢纽项目、雄安项目进行战略合作。

而这次顺丰发布的255页年度财报,就是一个不错的着手点。

2018年10月,顺丰控股与德国邮政敦豪集团(以下简称DPDHL)达成战略合作,顺丰控股以现金人民币55亿元收购德邮控股与海洋控股所持有的敦豪供应链有限公司的100%股权和敦豪货运持有的敦豪物流有限公司的100%股权。顺丰将整合DPDHL在中国大陆、香港和澳门地区的供应链业务,且通过与DPDHL之间的《供应量战略合作协议》安排,设立顺丰敦豪供应链公司。

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而以上这些,只是顺丰在2018年投资战略布局中的一些重要关键部署,也是众人常提起且熟悉的。实际上,在顺丰2018年财报中,仅在长期股权投资一项就含有不少其他合营企业或联营企业的投资部署。

回顾:2018年顺丰买了什么?

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我们先来看一下,2018年的顺丰在投资方面进行了哪些大动作?

(顺丰2018年长期股权投资-合营企业情况表,来源:顺丰2018年度财报)

2018年3月,顺丰控股17亿元收购广东新邦物流有限公司核心资产及相关业务,并建立“顺心捷达”快运业务独立品牌。

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2018年3月,顺丰控股发布公告,湖北国际物流机场有限公司取得《民航中南局湖北省发改委关于新建湖北鄂州民用机场工程机场工程初步设计及概算的批复》(民航中南局。资金来源:中央预算内投资8.2亿元,民航发展基金16.4亿元,湖北省财政资金26.8亿元,深圳市农银空港投资有限公司2.73亿元、深圳顺丰泰森控股有限公司25.16亿元,其余由湖北国际物流机场有限公司申请银行贷款解决。

(顺丰2018年长期股权投资-联营企业情况表,来源:顺丰2018年度财报)

2018年3月,顺丰控股1亿美元领投美国知名科技货代公司Flexport C+轮融资。

除了以上的投资部署外,财报显示,中运达机场机场地面服务有限公司、北京物联顺通科技有限公司、北京顺和同信科技有限公司、浙江凯乐士科技有限公司、广东数程科技有限公司、西安华瀚航空客货服务有限责任公司、青岛大凯货运代理有限公司等合营或联营企业都得到了大额的新增投资。

2018年8月,顺丰控股与美国夏晖集团宣布联合成立新夏晖,顺丰成为新夏晖的控股股东。新夏晖拥有近40年的冷链供应管理经验,在供应链管理、解决方案设计和质量管理方面,具有领先于市场的核心优势。

从财报中能发现,在2018年获得顺丰大额新增投资的企业,不是与快递相关的科技企业,便是与物流、货运领域有着直接或间接关系的企业。而与顺丰核心业务无关的企业,不同程度地维持原有状态或直接减持。

2018年8月,与中铁快运组建合资公司中铁顺丰国际快运有限公司,中铁快运占股55%,顺丰占股45%。经营范围主要包括高铁快运、快速货物班列等特色物流服务产品研发销售以及铁路跨境电商货运平台设计建设等。

2、结果:投资后顺丰获得了什么?

2018年8月,与招商集团签订战略合作框架协议。根据协议,双方将发挥各自优势,在投融资、物流、商业、产业用地及金融等领域,以及鄂州枢纽项目、雄安项目进行战略合作。

一切离开大环境和背景的比较都是耍流氓!在看顺丰投资具体收获了什么的数据之前,先看一下行业官方出具的2018年的整体情况。

2018年10月,顺丰控股与德国邮政敦豪集团(以下简称DPDHL)达成战略合作,顺丰控股以现金人民币55亿元收购德邮控股与海洋控股所持有的敦豪供应链有限公司的100%股权和敦豪货运持有的敦豪物流有限公司的100%股权。顺丰将整合DPDHL在中国大陆、香港和澳门地区的供应链业务,且通过与DPDHL之间的《供应量战略合作协议》安排,设立顺丰敦豪供应链公司。

2019年1月,国家邮政局公布了2018年邮政行业运行情况。

而以上这些,只是顺丰在2018年投资战略布局中的一些重要关键部署,也是众人常提起且熟悉的。实际上,在顺丰2018年财报中,仅在长期股权投资一项就含有不少其他合营企业或联营企业的投资部署。

数据显示,2018年,全国快递服务企业业务量累计完成507.1亿件,同比增长26.6%;业务收入累计完成6038.4亿元,同比增长21.8%。其中,同城业务量累计完成114.1亿件,同比增长23.1%;异地业务量累计完成381.9亿件,同比增长27.5%;国际/港澳台业务量累计完成11.1亿件,同比增长34%。

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(顺丰2018年长期股权投资-合营企业情况表,来源:顺丰2018年度财报)

(来源:国家邮政局官网)

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在此背景下,再来看大手笔买买买后,顺丰的投资是否获得了预期的阶段成果?是否达到了预期结果?

(顺丰2018年长期股权投资-联营企业情况表,来源:顺丰2018年度财报)

财报中了解到,顺丰那些投资大动作,似乎都取得了不错的成绩。

除了以上的投资部署外,财报显示,中运达机场机场地面服务有限公司、北京物联顺通科技有限公司、北京顺和同信科技有限公司、浙江凯乐士科技有限公司、广东数程科技有限公司、西安华瀚航空客货服务有限责任公司、青岛大凯货运代理有限公司等合营或联营企业都得到了大额的新增投资。

截止2018年12月,顺心快运已在全国开业2599个一级门店,覆盖省级市25个、地级市252个,拥有转运场站129个,运营场地面积46.6万平米。

从财报中能发现,在2018年获得顺丰大额新增投资的企业,不是与快递相关的科技企业,便是与物流、货运领域有着直接或间接关系的企业。而与顺丰核心业务无关的企业,不同程度地维持原有状态或直接减持。

新夏晖已拥有全国性物流网络,深入三四线城市,在全国7个核心城市拥有近28个高效运转的温控物流中心,为业务发展提供了有力支持。新夏晖成立以来,也与顺丰积极联合拓展行业标杆客户,提供端到供应链冷链解决方案。未来,双方将会继续深度探索高品质冷链B2B2C行业解决方案。

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就连顺丰控股领投美国知名科技货代公司Flexport,在2019年2月开启D轮10亿美元融资后,投后估值已超过30亿美元。

结果:投资后顺丰获得了什么

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一切离开大环境和背景的比较都是耍流氓!在看顺丰投资具体收获了什么的数据之前,先看一下行业官方出具的2018年的整体情况。

(2017年度VS 2018年度各类型业务收入情况一览,来源:顺丰2018年度财报)

2019年1月,国家邮政局公布了2018年邮政行业运行情况。

区别于过去的核心时效、经济两项核心业务,顺丰将快运、冷运、国际、同城配以及其他业务定义为“新业务”。从上图可发现,在时效业务收入增长14.3%,经济业务收入增长37.6%的背景下,新业务从2017年总收入占比13.71%,提升到了18.9%。新业务中,快运业务增长了83%、冷运业务增长了84.9%、国际业务增长了28.7%、同城配送增长了172.2%。

数据显示,2018年,全国快递服务企业业务量累计完成507.1亿件,同比增长26.6%;业务收入累计完成6038.4亿元,同比增长21.8%。其中,同城业务量累计完成114.1亿件,同比增长23.1%;异地业务量累计完成381.9亿件,同比增长27.5%;国际/港澳台业务量累计完成11.1亿件,同比增长34%。

可能有观点会认为表现出不屑,甚至将此作为问题——不就是从13.71%提升到了18.9%么?要知道,从13.71%提升到了18.9%,是在分母变大,也就是盘子变大的情况下,提升了5.91%。

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另外,国家邮政局公布的数据透露,2018年,同城占全部快递业务量的22.5%,业务收入占全部快递收入的15%。与去年同期相比,同城快递业务量的比重下降0.6个百分点。也就是说,在全国同城快递业务量比重下降的大背景下,顺丰的同城配送业务增长了172.2%。

(来源:国家邮政局官网)

再来看增长超过80%的快运、冷运、同城配送三项业务,都分别对应了前期大额的投资。比如收购广东新邦物流核心资产及相关业务并建立“顺心捷达”快运业务独立品牌,对应了快运业务;比如牵手冷运巨头夏晖,成立新夏晖以此合作反哺顺丰冷运业务。

在此背景下,再来看大手笔买买买后,顺丰的投资是否获得了预期的阶段成果?是否达到了预期结果?

但也相应地,顺丰年度财报上的几个关键数据看起来有些“惨淡”——在营业总收入大幅提升的同时,净利润出现减少——而这也是目前顺丰被焦虑的主要原因。

财报中了解到,顺丰那些投资大动作,似乎都取得了不错的成绩。

3、分析:顺丰的投资特点是什么?

截止2018年12月,顺心快运已在全国开业2599个一级门店,覆盖省级市25个、地级市252个,拥有转运场站129个,运营场地面积46.6万平米。

纵观全球快递业发展史,其实就是一部并购的历史。《破绽:风口上的独角兽》一书中总结了全球著名快递企业的发展史。

新夏晖已拥有全国性物流网络,深入三四线城市,在全国7个核心城市拥有近28个高效运转的温控物流中心,为业务发展提供了有力支持。新夏晖成立以来,也与顺丰积极联合拓展行业标杆客户,提供端到供应链冷链解决方案。未来,双方将会继续深度探索高品质冷链B2B2C行业解决方案。

1999年UPS登陆纽交所之后,借助资本的力量大刀阔斧地进行战略性收购,在短短五年时间里收购了40 多家公司,完成了在公路货运、航空货运、零售发运、商业服务、海关报关以及金融和国际贸易服务等诸多领域的一系列布局。

就连顺丰控股领投美国知名科技货代公司Flexport,在2019年2月开启D轮10亿美元融资后,投后估值已超过30亿美元。

成立于20 世纪70年代的 FedEx,作为四大快递中的后起之秀,也是一路靠收购而在全球攻城略地。1978年上市之后,FedEx于2000年收购了 Tower Group International和 WorldTarriff,组建 FedEx Trade Network,如今已经成为北美最大的海关统计数据供应商以及全球领先的海运空运贸易数据供应商。

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而顺丰在延续这一行业传统的同时,增加了自己的特点。

(2017年度VS 2018年度各类型业务收入情况一览,来源:顺丰2018年度财报)

特点一,快且狠。

区别于过去的核心时效、经济两项核心业务,顺丰将快运、冷运、国际、同城配以及其他业务定义为“新业务”。从上图可发现,在时效业务收入增长14.3%,经济业务收入增长37.6%的背景下,新业务从2017年总收入占比13.71%,提升到了18.9%。新业务中,快运业务增长了83%、冷运业务增长了84.9%、国际业务增长了28.7%、同城配送增长了172.2%。

回忆下,顺丰2018年几个重大投资项目的关键词。

可能有观点会认为表现出不屑,甚至将此作为问题——不就是从13.71%提升到了18.9%么?要知道,从13.71%提升到了18.9%,是在分母变大,也就是盘子变大的情况下,提升了5.91%。

3月,17亿元、广东新邦物流、快运业务;3月,25.16亿元、湖北国际物流机场;3月,1亿美元、Flexport C+轮、美国知名科技货代公司;8月,新夏晖、冷运国际大佬;8月,中铁顺丰国际快运、高铁、占股45%;10月,55亿元、DPDHL、顺丰敦豪供应链公司。

乐白家,另外,国家邮政局公布的数据透露,2018年,同城占全部快递业务量的22.5%,业务收入占全部快递收入的15%。与去年同期相比,同城快递业务量的比重下降0.6个百分点。也就是说,在全国同城快递业务量比重下降的大背景下,顺丰的同城配送业务增长了172.2%。

单3月份,就落定了3项价值共计约50亿人民币的重大战略部署。又快又狠,投资的决断力和决策力,一目了然。

再来看增长超过80%的快运、冷运、同城配送三项业务,都分别对应了前期大额的投资。比如收购广东新邦物流核心资产及相关业务并建立“顺心捷达”快运业务独立品牌,对应了快运业务;比如牵手冷运巨头夏晖,成立新夏晖以此合作反哺顺丰冷运业务。

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